從負債率和負債總額來看，聯想集團的債務確實較高。根據其近日公布的2021/22財年中期業績公告，截至2021年9月30日，聯想集團負債率仍高達90.28%，總負債更是升至384.36億美元（約合2492.72億元人民幣）。

清華大學五道口金融學院副院長田軒教授接受采訪時表示，“經過分析財報可以發現，聯想集團進行了債務結構調整，拉長債務期限?！彼硎?，經過近年的調整，聯想集團的負債結構有所改善，整體風險有所降低。同時他也指出，聯想集團短期內的無息負債償債壓力增大。

最新數據顯示，聯想集團的負債率超過90%，其債務中的有息負債占比較低，大部分債務來自應付貿易賬款，也就是尚未支付給供應商的貨款。后者不需要支付利息，償債風險相對較低，與此前商票違約暴雷的房地產企業不能相提并論。

田軒進一步表示，聯想集團的PC業務自2013年以來就是業內龍頭，市場占有率也不斷增長?！?strong style="margin: 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; overflow-wrap: break-word !important;">由于聯想集團對上游供應商擁有絕對話語權，因此在現金流的短期循環上具備較強競爭力。從現金循環周期來看，聯想集團的現金循環周期多處于10天以內，2021/2022財年中期業績公告顯示，聯想資產周轉率為0.86，行業內也處于較為領先位置?！碧镘幏治龇Q。相比之下，Wind三級行業電腦與外圍設備的行業平均總資產周轉率為0.54。

此外，聯想集團2020/21全財年業績財報顯示，聯想集團當期平均應付賬款周轉天數為74.42天。而根據最新財報中的應付貿易賬款賬齡分析，聯想集團償還應付貨款的賬齡最高可至九十日以上。

而從行業看，選取A股、港股和美股市值最高的20家電腦與外圍設備上市公司進行比較，由于部分公司2021年三季報尚未披露，故截取了2021年上半年的財務數據。Wind數據顯示，這20家公司2021年上半年的資產負債率中位值、平均值分別為68.62%、65.77%，聯想集團截至6月30日的資產負債率為89.72%，明顯高于行業均值。在頭部企業中，惠普的負債率達109.73%，戴爾的負債率達91.89%，高于聯想集團負債率。

針對聯想集團負債率過高的爭議，楊元慶此前回應稱，“聯想沒有任何的債務方面的風險”還表示聯想“很有信心下個季度實現正現金，也就是聯想手頭的現金減掉有息負債的話是正值?！?/span>

目前，資信評級機構較為認可聯想集團的償債能力，國際評級機構標普、惠譽和穆迪對聯想集團的長期發行人信用評級分別維持在“BBB+”“BBB-”和“Baa3”。

但另一方面也需注意，聯想集團的其他財務指標表現有些羸弱。

近年來，聯想集團流動負債增長速度較快，截至2021年9月30日，達313.45億美元（約合2032.83億元人民幣）。其中，由于應付貿易賬款的金額較高，導致公司的流動比率和速動比率處于偏低水平。

Wind數據顯示，自2018/19財年以來，聯想集團的過去三個財年報告期末的流動比率分別0.82倍、0.81倍和0.85倍，速動比率分別為0.66倍、0.59倍和0.62倍。截至2021年9月30日，其流動比率和速動比率分別為0.88倍和0.6倍。一般認為，流動比率小于1就代表著公司流動資產少于流動負債，存在短期償債壓力。

對比行業，仍以A股、港股和美股市值最高的20家電腦與外圍設備上市公司的財務數據為例，這20家企業2021年上半年的流動比率中位值、平均值分別為1.55倍、1.79倍，均明顯高于聯想集團的0.88倍；上述20家企業2021年上半年的速動比率中位值、平均值分別為1.11倍、1.36倍，明顯高于聯想集團的0.6倍。

可以看出，聯想集團的流動比率和速動比率均小于同業頭部公司的平均水準，疊加其公司資產負債率較高的現狀，確需關注公司流動資金的管理，以避免不能及時償債的風險。

田軒表示，盡管從財務數據可看出，部分高科技企業如蘋果和惠普的負債率也較高，但是聯想集團的科技屬性與研發能力相對更弱，更依靠于PC業務作為公司護城河；此外，極高的杠桿率疊加激增的非付息債務壓力，導致聯想的整體局面依然不容樂觀。在這種情況下，“聯想集團高管人均年薪較高，每年行政費達200億元，則顯得異常刺眼?！?/span>

深層次剖析聯想集團面臨的債務與經營壓力，在田軒看來，雖然該公司經過長短期付息債務結構調整改善了債務風險，但是短期經營所面臨的是非付息債務壓力，若業務經營出現問題導致現金循環不暢，可能會出現償債危機?！拔磥?，需要密切關注聯想經營活動現金流入狀況、現金循環周期、存貨周轉率等狀況，同時，需要關注應付賬款及其他應付款壓力有沒有得到緩解?！?/span>