截至8月末，銀行業境內不良貸款余額3.7萬億元，較年初增加5041億元，不良貸款率2.14%，較年初上升0.11個百分點，業內人士分析，按照這樣的增長速度，年內可能突破4萬億。

非銀金融機構也成為特殊資產行業的重要供給方。根據不完全統計，來自信托、理財、資管等非銀部門的不良資產供給至少接近8000億元?？梢钥闯?，不良資產標的量進一步上升，銀行和非銀金融機構存在明顯不良資產剝離需求。全年預計銀行業要處置3.4萬億元，去年同期為2.3萬億元。

這意味著，四季度，銀行業距離完成3.4億元的處置目標，還需要實現處置近1.7萬億元的不良貸款。商業銀行不良資產包壓力的上升，將促進市場供給的增加以及不良資產價格更加公允，對于參與機構而言，正是不良資產收購的窗口期。

市場競爭加劇

超萬億元級別的不良資產市場，吸引了越來越多的市場機構加速入場。雖說不良資產供應增加，是逆周期向下藍海，有利于資產的收持，但是在處置端，不良資產處置難度也在加大，存量資產盤活面臨不小的挑戰。不良資產處置可以說是資本密集型，處置難度加大，金融監管趨嚴，給相關機構提出了更高的要求。競爭激烈、類型多樣、問題復雜，成為了新常態下不良資產經營常態。

處置方式變革升級

在市場規模越來越大的情況下，部分公司已經由傳統不良資產處置的“打包、打折、打官司”方式轉變為“三重”（重組、重整、重構）進行升級。資產的問題歸根到底還是企業的問題，銀行只是一個過渡媒介。中國華融監事長胡建忠也表示：“我們理解資產公司的發展方向是做一個以并購重組，重整問題金融機構，重整社會的問題實體企業為主的資本性的投行?！蹦怯蓚鹘y貿易型交易進行清收的資產轉讓，轉變為更加主動的尋找價值洼地來替代被動作為買方配置現有的金融產品，是當前市場處置思維的一種轉變方向。

那投行化的處置方式都有哪些？以下簡述七種：

企業重整是技術含量較高的處置方式。對存在特定優勢的債務企業，通過引進戰略投資者或進行要素投入進行重整，盤活資產、救活企業，同時實現債權處置回收的最大化。企業重整能有效提高不良資產回收率。雖然通常需要較長時間，但可以帶來巨大收益。

對債轉股企業進行改組改制，推薦上市，盤活不良資產，實現不良資產的增值；在企業證券發行過程中，積極開展證券承銷業務，也可帶來客觀的承銷收入。如2011年起，東方資產管理公司先后擔任了黃海股份的上市推薦人，江西長運、中核鈦白、中友化工等上市公司的副主承銷商，成功為酒鋼宏興、連云港、中核鈦白、云南銅業定向增發完成了募資，并在建行回歸A股中承攬了三分之一的承銷額。華融資產管理公司也成功推薦瀕臨退市的渝鈦白恢復上市，擔任晉西車軸股份有限公司的上市推薦人和承銷商。

為提前收益，可選擇特定資產組成資產池，以此為基礎發行信托產品，從而將流動性差的不良資產轉換為流動性強的信托產品。具體是設立優先級收益權和次級收益權，將信用等級高的優先級收益權按某固定利率出售給投資者，次級收益權歸資產管理公司所有，指定托管銀行，組成專業服務商，吸收資產管理公司當地員工參加，設置科學、合理的資產處置程序及處置權限，建立高效的激勵機制，對信托財產進行有效管理和處置。如東方資產公司推出的廣州、北京、天津、南京四個地區的分層信托產品成功上市后籌資18億元，創下迄今為止國內規模最大的分層信托。

不良資產證券化，與分層信托有相通之處，都是快速回收現金的有效手段，但證券化在法律、會計、稅收制度方面有特殊要求。資產證券化是由發行人將不良資產信托給受托機構，由受托機構發行受益證券，以信托財產所產生的現金支付收益的結構性融資活動。資產證券化在全國銀行間債券市場公募發行和流通，是資產管理公司批量處置不良資產的有效方式。如東方資產公司以不良債權為基礎，于2006年12月18日成功發行了“東元2006-1重組資產證券化產品”，籌集資金7億元，開創了國內不良資產證券化之先河。

不良資產同質性差，不確定性高，內在價值見仁見智，定價問題是買賣攻防的焦點。對價格分歧較大的資產或資產包，為促成交易，經常采用結構性交易模式。具體是買房按基準價支付價款后取得資產的所有權，雙方共同處置，基準價內的回收現金歸買方所有，超出部分雙方分成。分成比例由雙方事先商定，可以是固定比例，也可以是累進比例，或是其他分成辦法。

《公司法》修訂后，使債權出資成為可能。用于出資的債權，可以是單個不動產抵債物，也可以是數百億元賬面價值的不良資產包。機構以收購資產公司債權的現金入股，資產公司以債權入股，雙方共同組建公司合作處置不良資產。對資產公司來說，除了在首期回收部分現金外，后續回收現金還可以分成。對合作方來說，減少了收購資產的不確定性，同時也可以利用資產公司熟悉資產和專業化處置的優勢。對不良債權的評估作價是關鍵。

對一些回復功能后價格顯著上漲的資產，如爛尾樓、故障設備等，可以追加資金先行恢復其功能，待其價值得到市場認可后出售收回資金，并實現資產的增值收益。

當下不良資產涉及企業以民營企業為主，大多為加工制造業與貿易流通業，雖然投行化處置資產尚未成為主流，但借助投資銀行工具處置資產，不但效率會大大提升，也會帶來更多的行業機會和可能。